Кризис оптом и в розницу
11.11.2008
До финансового кризиса ритейлеры развивались высокими темпами. Для того, чтобы найти средства на масштабную экспансию, ритейлеры выпускали ценные бумаги, брали кредиты и даже продавали доли в компаниях. В результате их долговая нагрузка достигла критических показателей. Причем это произошло в самый неподходящий момент – заемные средства стали очень дорогими, и сети лишились возможности рефинансировать займы. В таких условиях ритейлеры вынуждены замедлять темпы развития и уделять больше внимания повышению доходности бизнеса. Развитие взаймы Украинский рынок ритейла – один из самых динамичных в Европе. Продажи в "цивилизованной" рознице в течение последних пяти лет ежегодно росли на 20-35%, а в этом году могут увеличиться в среднем на 25%. В Европе этот показатель составляет всего 3%. Динамичный рост рынка подталкивал ритейлеров к интенсивному развитию. Сети не скупились на покупку более мелких конкурентов. Только за последний год на рынке произошла серия сделок: крупнейший оператор продуктовой розницы Fozzy Group купила сеть "Буми-маркет" за 50 млн дол.; покупка харьковской сети "Пятый элемент", по оценкам экспертов, обошлась луцкой "Пакко" в 24-30 млн дол.; сеть супермаркетов "ЕКО-маркет" потратила 2 млн дол. на покупку магазинов "Патэрсон", а также приобрела небольшие региональные сети "Тристан", "Дастор", "Буржуй" и торговый центр "Бучанский". Перспективность рынка вынудила обратить на него внимание и зарубежные компании. В прошлом году начали работу российские "О`Кей" и "Вестер", а Metro AG зарегистрировала сеть гипермаркетов Real. В прошлом году с гипермаркетами формата DIY (Do It Yourself – стройматериалы и товары для дома) вышла немецкая Praktiker, в этом году – сеть OBI. За последние два года совместные предприятия создали французская Auchan и "Фуршет", российский "Мосмарт" и инвестфонд EstOne Виктора Пинчука, сербская Delta Maxi Group и ИК Finstar, управляющая проектами основателя игорного холдинга Ritzio Entertainment Олега Бойко. Украинские компании привлекали инвестиции на развитие за счет выпуска ценных бумаг, кредитов, а в отдельных случаях – продажи доли компаний. "Экспансия требует больших затрат, а генерируемой выручки развивающейся сети для этого недостаточно",– отмечает аналитик ИК Concorde Capital Александр Викторов.
Банки несколько лет подряд охотно кредитовали розничную торговлю – и сейчас даже у сравнительно небольших ритейлеров долговые коэффициенты превышают норму. "Компании брали кредит с расчетом на то, что с помощью рефинансирования покроют предыдущие долги",– говорит советник председателя правления "Укргазбанка" Александр Охрименко.
Еще два года назад средний показатель соотношения чистого долга к собственному капиталу у розничных сетей составлял 2, а сейчас – 5-10. Например, у сети "Домотехника" чистый долг к капиталу – 4,14, а у "Эко-маркета" еще на начало года превышал 9. "При пятикратном соотношении чистого долга к капиталу выдача кредитов становится затруднительной",– отмечает начальник управления инвестиционно-банковских услуг одного из банков, входящих в десятку крупнейших. Несвоевременный кризис Мировой кризис ликвидности привел к резкому подорожанию в Украине заемных средств. В результате ритейлерам стало невыгодно привлекать инвестиции путем выпуска облигаций. Если полгода назад средние ставки по рынку составляли всего 14-15%, то сейчас – 20–30%, отмечает аналитик по рынку облигаций ИК "Тройка Диалог Украина" Мария Майборода. Так, в июле "Домотехника" была вынуждена досрочно выкупить облигации на 30 млн грн под 18% годовых, а Unitrade Group – 68% корпоративных облигаций на 50 млн грн под 13,5%. В начале октября компания "Сільпо рітейл" отказалась от заявленного размещения облигаций на 200 млн грн под 25% годовых. Положение сетей усугубляется падением продаж. Так, в октябре продажи в сетях бытовой техники и электроники упали в среднем на 20%. "Из-за падения продаж оборот нашей компании снизился на 15-20%, а у некоторых – на 50%",– говорит операционный директор сети Comfy Геннадий Вербеленко. "Товарооборот в магазинах стройматериалов к февралю-марту 2009 года снизится на 5-7%",– прогнозирует совладелец сети строительных супермаркетов "Новая линия" Олег Шандара.
Уменьшается и доля покупок с использованием потребительского кредитования. В компании "Домотехника" говорят, что за последние три недели доля кредитных покупок в общем обороте снизилась с 20% до 12%, хотя продажи не падали. Украинский рынок ритейла может постигнуть участь российского, считают эксперты. Там прокатилась волна сделок слияний-поглощений и банкротств из-за высокой закредитованности ритейлеров. В этом году была объявлена банкротом крупная уральская продуктовая сеть "Незабудка", а холдинг "Марта" допустил несколько технических дефолтов по облигационному займу. PPF Group приобрела контроль над "Эльдорадо" путем предоставления долгосрочного кредита, а 100% сотовой сети "Евросеть" купила ИК ANN российского предпринимателя Александра Мамута за 1,25 млрд. дол. "Можно ожидать повторения российской тенденции на рынке Украины",– уверен директор инвестбанковского подразделения ИК Dragon Capital Андрей Пивоварский.
С ним согласен председатель совета директоров X5 Retail Group Лев Хасис: "Принципиальных отличий во влиянии кризиса на украинский и российский ритейл нет". Андрей Пивоварский отмечает, что российская тенденция заметна уже сейчас – ряд компаний занялись поиском потенциальных покупателей. Но последствия кризиса будут не столь масштабными в абсолютном отношении. Напомним, о продаже сетей или их части заявили луцкие продуктовые сети "Наш край", "Пакко" (развивает сети "Вопак" и "Пакко") и "Агроконтракт" ("Колибрис" и "Наш"), "Амстор", "Большая ложка" и Unitrade Group. Розница перешла на диету В условиях кризиса ритейлеры вынуждены замедлять темпы развития и больше внимания уделять повышению доходности бизнеса. В целях экономии сети сокращают персонал, затраты на рекламу, закрывают убыточные магазины и оптимизируют процесс поставки. "Во время развития компании набирали персонал на объемы продаж, которые показывали до кризиса,– говорит Геннадий Вербеленко.– Поэтому сети бытовой техники и электроники могут безболезненно для бизнеса на 20-30% оптимизировать количество персонала".
Ритейлеры также ведут переговоры с арендодателями о снижении арендных ставок. Но, по словам заместителя директора "Украинской торговой гильдии" Виталия Бойко, с приближением нового года арендодатели менее охотно идут на уступки, зная, что оборот компаний в этот период максимален. "Скорее всего, незначительное `проседание` ставок на 20-30% начнется во второй половине января. Сложнее всего будет договариваться сетям бытовой техники и электроники, ведь они не являются якорными арендаторами",– добавляет господин Бойко.
Кроме того, компании ведут переговоры с поставщиками продукции об увеличении рассрочки. Ритейлеры проведут сегментацию по товарным группам и будут работать только с крупными поставщиками. "Своевременную оплату торговые сети будут осуществлять выборочно,– уверен коммерческий директор СП "Витмарк-Украина" Игорь Топчий.– Это будут крупные компании, которые выпускают продукцию первой необходимости, имеющую высокий оборот под узнаваемыми торговыми марками".
По его словам, расчеты с "Витмарк-Украина" осуществляются на одну-две недели позже, чем до кризиса. "Кроме того, мы предлагаем поставщикам, имеющим проблемы с ликвидностью, закупать у них партии товара со 100% оплатой без отсрочки, а взамен требуем предоставить нам скидки от 15% до 40%",– говорит гендиректор "Брусныци" Алексей Гессен. Торговля близится к продаже Но, несмотря на антикризисные меры, в ближайшее время, по мнению экспертов, на рынке пройдет ряд сделок по консолидации, а также банкротств компаний. "Это произойдет уже в начале января",– уверен господин Вербеленко.
К продаже долей в компаниях их собственников будут подталкивать и кредитные учреждения. "Банки не заинтересованы в банкротстве своего клиента",– объясняет один из инвестбанкиров. Впрочем, если компании и смогут продать свои сети, то с большим дисконтом. "За год стоимость акций российских компаний, по которым рассчитывалась цена наших сетей, упала почти в пять раз",– поясняет собеседник Ъ. "Говорить о мультипликаторах уже не имеет смысла. Если по ним рассчитывать стоимость компаний, то она может быть отрицательной",– отмечает господин Пивоварский. Впрочем, желание инвестировать в этот рынок осталось у фондов прямых инвестиций и стратегических инвесторов. "Фонды прямых инвестиций ожидают падения цен на сети, чтобы купить их подешевле и через три-пять лет продать дороже",– говорит господин Пивоварский.
Среди таких фондов, по его словам, Advent International Corporation и TPG Capital. "В такое время сильные игроки имеют возможность еще больше укрепить позиции за счет слабых, которые окажутся перед выбором – продать сеть по низкой цене, или уйти с рынка,– соглашается господин Хасис.– Насколько я знаю, многие собственники сетей в Украине снизили ожидания от продажи компаний. Поэтому, возможно, на украинском рынке произойдет ряд поглощений со стороны международных и, возможно, российских сетей".
Председатель правления DiaWest Анатолий Балюк: "Многие собственники сетей задумываются о продаже" – Насколько отличаются последствия финансового кризиса в рознице в различных регионах Украины? – Практически все компании пересматривают свои планы развития. Например, у нас в октябре продажи снизились на 35% по сравнению с октябрем прошлого года. Однако первыми пострадали ритейлеры, работающие в Восточной Украине, где много промышленных предприятий. Кризис в промышленном производстве в этих областях привел к снижению покупательской способности населения. – Какие изменения произошли в бизнесе вашей компании? – Мы снижаем издержки. Закрыли восемь убыточных магазинов и существенно – на две трети – уменьшили затраты на рекламу. Кроме того, ведем переговоры со всеми арендодателями о снижении ставок. Договариваемся по-разному. Бывает, что аренду снижают на 50%. Сокращать персонал не планируем, ведь зарплата сотрудников зависит от продаж. Если же ситуация ухудшится и договориться о снижении арендных ставок не удастся, возможно, после Нового года закроем еще несколько магазинов. – Можно ли ожидать сделок M&A в рознице? – Действия конкурентов комментировать не могу. Но, что касается нашей сети, если бы нашелся стратегический инвестор, мы с удовольствием обсудили бы продажу до 50% доли компании. Многие собственники сетей задумываются о продаже. В основном розничный бизнес развивается за счет кредитов, а сейчас средств на рынке нет. Наша сеть не соответствует западным форматам, поэтому привлечь стратега будет крайне сложно. Что касается стоимости компаний в зависимости от их финансового состояния, в условиях кризиса она может снизиться и в два, и в пять раз. – Как долго будет продолжаться такая ситуация в отрасли? – Такая ситуация продлится до середины лета. Легче будет сетям, у которых доля продаж через потребительское кредитование была небольшой, а также компаниям, у которых доля заемных средств по отношению к собственным невысокая. Но, судя по темпу роста сетей, таких компаний немного. Наша сеть развивалась на 60% за счет собственных средств. При этом на начало года доля продаж в кредит составляла 50%. В сентябре она упала до 30%. В результате мы недополучили минимум 20% товарооборота. – За счет чего вы будете выходить из сложившегося положения? – Чтобы удержать продажи на нынешнем уровне, мы будем делать скидки. Причем установим цены ниже средних по рынку, чтобы потребитель покупал продукцию в нашем магазине. – Это похоже на то, что делают за рубежом? – Там ситуация не столь критична. Несмотря на кризис, сетям дают кредиты: если раньше их выдавали под материальные активы, то сейчас – и под нематериальные. У нас же кредиты привлечь практически невозможно. Исполнительный директор Re & Solution Александр Ланецкий: "Каждый в душе надеется, что кризис не затянется" – Как ритейлеры выживают в условиях кризиса? – Во-первых, снижают издержки. Массово сокращают персонал, прежде всего отделы развития и строительства. Например, в одной из крупнейших компаний отдел развития насчитывал несколько десятков человек, сейчас практически все они пополнили ряды безработных. Во-вторых, резко сокращают инвестиции – в ремонт помещений, закупку оборудования. В-третьих, насколько я слышал, пробуют давить на поставщиков. – В России, чтобы избежать банкротства, многие ритейлеры продают часть недвижимости. А в Украине? – Региональные сети закрывают и продают нерентабельные магазины или отказываются от их аренды. А некоторые национальные сети даже предлагают к продаже свои региональные филиалы. Но в первую очередь продаются нерентабельные активы. – А кто будет покупать нерентабельное? – Сделок пока нет. На рынке фуд-ритейла сейчас существуют три-четыре компании, у которых есть деньги. В первую очередь это компании, недавно вышедшие на рынок. Те же бывшие акционеры "Сандоры" активно скупают участки. Но и компании, у которых есть деньги, не спешат с ними расставаться. Тем более что сети пока продаются дорого: до сих пор не было банкротств, и каждый в душе надеется, что кризис не затянется. Просто еще не подошло время расплачиваться по кредитам. Но до января все отторгуют – и пойдет волна банкротств. Дно будет где-то через полгода, если не случится чудо. – Насколько подешевеют ритейлеры? – Справедливый мультипликатор – 0,5 от годового оборота. Но в нынешней ситуации, думаю, сети будут продаваться по 0,3 к обороту без учета недвижимости. Раньше сделки были по 0,6, а отдельные сети оценивались и в 1-1,1. – Наблюдается ли изменение планов по развитию иностранных ритейлеров в Украине? – Думаю, все российские ритейлеры рано или поздно уйдут с украинского рынка. Когда у тебя горит дом, тебе уже не до киоска или гаража. Что касается европейских ритейлеров, то деньги есть у немцев. Для OBI, Praktiker и Metro это шанс укрепиться на рынке, для последней – еще и вывести на него Real. Но тот же сербский холдинг Delta, который пару месяцев назад ходил по фуд-ритейлерам с предложением их купить, обещая вложить 200 млн евро, сейчас закрывает магазины в Хмельницкой области. – Насколько затянется кризис? – Ритейлеры говорят, что поторгуют до января, а там – видно будет. Весь продуктовый ритейл в Украине убыточен. И без банковских и товарных кредитов компании не могут существовать. – У вас есть опыт работы в странах Балтии. Какая там ситуация в ритейле? – Там все началось намного раньше. В продуктовых магазинах продажи упали на 10%, притом что инфляция там не такая большая. А в Украине продуктовый и одежный ритейл пока в полной мере кризис не ощутили. Рядовой покупатель о кризисе узнает пока только из газет, и деньги у людей еще есть. И хотя обороты у нас, может, и падают, но инфляция все выравнивает.
Источник: Вероника Гаврилюк, Алена Голубева, "Коммерсант-Украина", retailstudio.org
|
Помощь пользователю
Карта портала
На главную
Контакты
